聚焦价值创造  提升核心能力

全面推动银行理财高质量发展

吴茜  工银理财有限责任公司党委书记、董事长

摘要：本文分析了“十五五”时期银行理财行业面临的经济转型、居民财富再配置等历史性机遇，以及低利率环境、投资范式重构等现实挑战，明确了行业在资管生态中的差异化定位和发展方向。围绕服务实体经济、满足客户需求、锻造专业能力、强化风险管理、推动数智化转型、共建行业生态等六方面，提出了银行理财高质量发展的着力点，并结合工银理财实践探索，探讨银行理财在助力金融强国建设、服务居民财富配置中的具体路径。

党的二十届四中全会擘画了“十五五”时期我国经济社会发展的宏伟蓝图，为今后做好金融工作提供了根本遵循。银行理财行业与我国经济高质量发展的方向深度耦合，在加快建设金融强国进程中肩负着重要使命。新形势下，银行理财行业应紧紧围绕金融强国建设目标和“防风险、强监管、促高质量发展”的金融工作主线，找准行业生态位，强化核心竞争力，全力做好金融“五篇大文章”，在助力金融强国建设和服务经济社会发展过程中实现高质量发展。

一、深刻理解银行理财面临的机遇与挑战

“十四五”时期，我国经济社会发展取得巨大成就，居民财富稳步增长，人均GDP突破1.3万美元。我国资管行业快速发展，总规模从2020年的120万亿元增长至2025年的约185万亿元[①]，稳居全球第二大资产管理市场。在监管引领和行业协力下，银行理财行业以规范带转型、以转型促发展，完成了公司化、净值化和市场化的“一次转型”，行业峰值规模突破33万亿元[②]，理财公司专业化能力、风险防控成效、服务实体经济质效均得到明显提升。“十五五”时期，银行理财行业面临宏观经济转型、金融改革深化、居民财富升级、监管体系完善等多重周期叠加，机遇与挑战并存、动力与压力共生。

（一）历史性机遇：时代红利赋予银行理财广阔舞台

一是经济高质量发展带来新空间。“十五五”规划首次将“金融强国建设”纳入总体布局，将金融发展提升至筑牢国家核心竞争力的战略高度，为我国金融行业高质量发展擘画战略蓝图、奠定坚实基础。理财公司通过精准对接科技创新、先进制造、绿色低碳、乡村振兴、民生保障等重点战略领域，既为实体经济注入源头活水，又为自身拓展差异化、特色化的资产配置空间。同时，以资管新规为核心的制度框架全面落地，理财公司监管评级、信息披露、销售管理、风险管控等配套规则持续完善，进一步为行业服务实体经济、满足民生需求提供了制度和政策层面的有效保障。

二是居民财富再配置催生新需求。“十五五”规划将“人民生活品质不断提高”列为主要发展目标，确立居民收入增长和经济增长同步的基本导向。国际经验表明，当人均GDP达到1.7万美元后，中等收入群体持续扩大，财富管理将迎来总量扩张的黄金期。在低利率市场环境中，资产管理产品逐渐成为拓宽居民财产性收入的主要渠道。随着我国人均国民收入持续提高，居民财富管理需求将从“单一储蓄”向“多元配置、长期增值、风险可控”加速转变，财富配置格局面临长期的系统性、结构性变迁。同时，伴随国内人口老龄化程度加深，养老投资、财富传承和安全保障需求持续提升，将进一步推动金融资产配置扩容。

（二）现实性挑战：行业深化转型面临多重考验

在低利率市场环境中，固定收益类产品吸引力持续下降，资金结构性转向多元收益产品。国际经验显示，在长期低利率环境中，固定收益类资产管理产品规模出现明显下降。例如，2000年以来，日本纯债基金规模从23.8万亿日元的历史峰值降至2024年不足5000亿日元，累计降幅超过98%[③]。从近几年国内资管市场产品结构的边际变化看，随着我国广谱利率持续下行，资金向多元收益产品的结构性迁移趋势日益明显。2025年以来，纯债基金规模出现负增长，而“固收+”基金、指数型债基逆势扩容。当前，固定收益类理财产品占全行业比重超过97%[④]，未来面临更加严峻的产品结构挑战。

在投资范式重构的情况下，产品净值管理、稳健收益目标和市场波动之间的平衡难度加大，行业面临资产、组合和配置模式的多重再平衡。首先，底仓资产收益持续走低，优质高息资产供给相对不足，稳定净值、实现“绝对收益”目标的难度上升，行业资产结构面临再平衡难题。其次，稳估值资产陆续到期、债市收益率下行空间有限，银行理财的传统投资模式加速重塑，行业组合结构面临再平衡考验。最后，随着市场环境变化，股债相关性并不稳定，仅依靠“股票+债券”两类资产实现收益稳健的“固收+”已不再现实，行业资产配置模式同样面临再平衡挑战。

二、准确把握银行理财的差异化发展定位

未来五年将是银行理财行业转型深化、能力跃升、格局重塑的关键五年。“十五五”规划提出，“优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展”。新形势下，银行理财应结合客户需求的底层逻辑和自身差异化特征，在资管行业生态图谱中找准长期、可持续发展的生态位。

银行理财脱胎于商业银行体系，定位于为大众客户提供理财产品和服务，具有购买门槛亲民、群体覆盖广阔、产品费率优惠、投资风格稳健等特点，呈现鲜明的普惠性特征，与我国居民大众追求安全、稳健的储蓄传统高度契合。在居民多层次、多样性财富管理需求中，银行理财主要发挥稳健的底仓配置作用，与追求相对收益、波动承受度较高的公募基金产品，以及期限较长、具有保险保障功能的保险产品形成差异。理财客群更关注产品的安全性和流动性，追求风险收益的平衡，希望产品净值稳、波动低、回撤小。从2018年以来历年投资收益看，虽然理财产品平均收益率跟随市场利率逐步从5%降至约2%，但每年均为客户创造稳健的正收益。截至2025年末，银行理财累计为客户实现投资收益近7万亿元[⑤]。

客群基础决定资金属性，行业特性决定市场定位。银行理财一端连接居民财富管理，关系人民群众切身利益；另一端连接实体经济融资需求，承担着落实金融“五篇大文章”的政治任务。这要求银行理财在深化转型过程中，既要传承母行稳健经营文化基因，又要巩固资管业务市场化运作能力；既要充分满足客户对稳健收益的核心诉求，又要持续构建更高效的风险收益匹配机制。这一行业特性和负债属性，决定理财投资应以“收益稳健、回撤可控”为主要目标，为居民财富配置提供差异化、特色化资产配置解决方案。

未来，理财产品与市场同频波动的特征将更加显性化。银行理财应直面市场波动，为客户打造稳稳向上的净值曲线，守住理财客户对收益确定性的核心期待，努力成为助力科技创新、绿色转型、共同富裕的耐心资本和战略资本，在我国居民财富配置和多层次资本市场建设中发挥坚实的“压舱石”和“稳定器”作用。

三、扎实推动银行理财高质量发展的着力点

面对“十五五”时期的新任务和金融强国建设的新使命，银行理财行业应坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实中央金融工作会议精神和“十五五”规划部署，坚定不移走符合中国国情、契合行业规律、顺应人民期盼的高质量发展之路。

一是坚持以服务实体经济为根本，在践行“国之大者”中彰显行业价值。将自身发展深度融入服务国家发展大局，紧紧围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，创新理财产品和服务模式，将理财资金更多配置到国民经济重点领域和薄弱环节，在服务现代化产业体系建设、助力新质生产力发展中发挥更大作用。

二是坚持以满足客户需求为中心，在价值创造中实现长远发展。以满足客户需求、为客户创造价值作为立身之本，对标理财客户对产品净值稳、波动低、回撤小的风险偏好要求，在不确定的市场环境中为客户交付更多确定性。同时，持续推动信息披露更透明、沟通陪伴更及时、品质管理更有效，让客户“看得懂、拿得住、感受好”。

三是坚持以锻造专业能力为基石，在驾驭波动中筑牢发展优势。​进一步释放银行理财“多资产、多策略”优势潜能，推动发展动能从“单一资产驱动”向“多元资产驱动”深刻转变，从依赖“资源与渠道”向依托“策略与能力”升级跃迁。通过更多资产的低相关和分散化配置、更多策略的多元化和工具化组合，在实现投资目标的同时，持续提升产品业绩的稳定性和一致性。

四是坚持以全面风险管理为底线，在稳健合规中赢得客户信任。将“稳健合规”文化深植于公司治理、投资运作、风险管控和客户服务等全链条，以扎实的能力建设和严格的合规管理驱动规模和质量协调发展。持续夯实资产质量管控，建立健全覆盖前、中、后台的全面风险管理体系，构建并持续优化适配多市场、多资产、多策略业务模式的风险管控框架，为高质量发展筑牢安全屏障。

五是坚持以科技创新驱动为引擎，在数智化转型中提升运营效能。推动金融科技与理财业务深度融合，打造智慧、精准、敏捷、安全的数字金融创新格局。以智能化手段提升决策科学性、风险识别精准性和服务响应及时性，赋能全方位竞争力和运营效率提升。打造开放共享的数字金融生态圈，构建多元化、立体化的业务生态网络，实现资源优化配置和价值共创共享。

六是坚持以共建良好生态为关键，在开放协作中增强行业韧性。国际资管机构普遍在竞争过程中形成了符合自身优势特色的业务模式。理财公司应深刻理解和把握行业发展定位，立足自身优势禀赋，在细分领域培育专长和核心竞争力，形成在收益、期限、风险特征等方面的差异化竞争格局，避免“内卷式”竞争，全面提升行业整体韧性和发展活力。

四、高质量发展的实践探索

工银理财有限责任公司（简称工银理财）坚决落实党中央决策部署，锚定加快建设金融强国目标，坚持国有大行理财公司的主体功能定位，聚焦主业、做精专业，统筹防风险、强合规和促发展，以“1135”战略为主线全面推动公司高质量发展。“1”，坚持和强化党的全面领导；“1”，坚持“建设人民满意理财公司”的愿景定位；“3”，推动经营理念从“以产品为中心”向“以客户为中心”、投资理念从“以资产为中心”向“以策略为中心”、发展理念从“以规模为中心”向“以价值为中心”三大升级；“5”，从投研、产品、服务、风控、科技五端着手持续能力迭代。在这套战略框架体系引领下，工银理财开展了一系列实践。

在投资端，基于理财公司差异化特点，工银理财构建“工厂化、平台化”的投资研究体系。银行理财的资产配置具备较强的平台化特征，无法完全照搬保险和基金两类机构的成熟经验，需要在“多资产、多策略”的转型方向下，构建一套自上而下和自下而上相结合的投研体系，打造真正适配理财负债属性、客户需求、管理模式和能力禀赋的资产配置新范式。基于此，工银理财构建涵盖“体系化管理、均衡化配置、规则化投资”三大关键环节的“3122”资产配置体系。一是通过分层化的决策体系，贯通战略指引和战术执行。明确各个层级的分工和决策权限，将自上而下的战略定调和自下而上的执行落实相结合。二是通过均衡化的组合配置，实现风险结构的精准摆布。基于全天候、风险预算等框架，为每一类资产设定“风险配额”，并结合压力测试等“风险抗性”检验，实现对组合风险的精准摆布。三是通过规则化的投资管理，打造标准化生产流水线。通过建立“统一视图组合管理”和“动态回撤预警管理”两套流程体系，实现体系化管理和规则化投资，强调“客户需求—产品定位—投资人员—投资策略”的一致性。

在产品端，基于客户对收益确定性的核心诉求，构建基于“分层回撤目标”的“固收+”品控管理机制，全面提升产品“良品率”和业绩一致性。一是设计的精度。包括承诺标准化、标准契约化、契约透明化三个维度，把模糊的“稳健、低波”翻译成清晰的量化标准，明确每个产品的定位和回撤分层目标，通过持续的数据积累，向客户描绘出完整的风险收益特征曲线。二是过程的硬度。与“工厂化、平台化”的投研体系有机结合，核心是通过清晰的标准和流程，实现从投资端到产品端的全链路闭环管理，确保风险收益特征的一致性和稳定性。三是体验的温度。通过全生命周期的沟通陪伴，把复杂的品控数据转化为客户看得懂、能感知的品牌认同。

立足新方位，担当新使命，奋进新征程。工银理财将坚持金融工作的政治性、人民性，坚定不移走好中国特色金融发展之路，以专业创造价值，以服务赢得信任，以协同共筑生态，走好银行理财高质量发展之路，努力为服务实体经济、增进民生福祉、建设金融强国做出新的更大贡献！